Forte de résultats semestriels en béton, les analystes sont confiants quant à l'évolution future de Delta Holding et les retombées positives pour les investisseurs. Delta Holding est l'une des valeurs rarement suivies sur le marché. Pourtant, la société affiche des résultats consolidés positifs au terme du premier semestre de l'année en cours par rapport à la même période en 2015. D'après les analystes de BMCE Capital Bourse, c'est grâce à «son intégration industrielle sur différents métiers». La société a aussi profité du lancement de plusieurs projets dans les domaines des énergies renouvelables, de l'eau, des transports sur le plan national ainsi qu'un certain nombre de projets d'infrastructures publiques et privés qui ont marqué le premier semestre de cette année en cours. À ce titre, Delta Holding enregistre un chiffre d'affaires consolidé en hausse de 10,7% à 1,26 MMDH, dont plus de 27% réalisés à l'international, soit 350 MDH, notamment dans les métiers de l'eau, du sel gemme, de l'éthanol, des bitumes et des équipements de sécurité routière. Dans ce sillage, le résultat d'exploitation se bonifie de 11,2% à 166,5 MDH, profitant également des actions de restructuration engagées par le groupe dans le cadre de son «Plan de vol», qui a «permis de gagner en efficacité opérationnelle, de rationnaliser les outils et les processus industriels et de mieux maîtriser les coûts», soulignent les analystes de BMCE Capital Bourse. Le résultat net part du groupe se hisse, in fine, de 14,7% à 94,3 MDH. Sur le plan commercial, le carnet de commandes consolidé du groupe s'élève à 3,7 MMDH à fin juin 2016, soit plus de 17 mois de chiffre d'affaires. Objectif de 35 DH Pour les analystes d'Attijari Intermédiation, Delta Holding est un titre sous-évalué qui offre un potentiel d'appréciation de 75% et le recommandent en conséquence à l'achat pour un cours objectif de 35 DH. D'ailleurs, dans un document daté du 26 août 2016, les analystes d'Alpha Mena recommandaient d'acheter le titre en raison d'un potentiel de hausse de 42,7%. Les analystes d'Attijari Intermédiation tablent en effet sur un franchissement des 200 MDH pour le résultat net part du groupe à fin 2016 et un franchissement des 500 MDH pour l'excédent brut d'exploitation pour atteindre 203 MDH et 532 MDH respectivement, soit des améliorations respectives de 10,3% et de 6,7%. Les analystes estiment par ailleurs que «la soutenabilité de cette tendance haussière des résultats sur le moyen terme est assurée par l'émergence de nouveaux projets de taille importante sur lesquels l'opérateur est fortement exposé. Il s'agit en l'occurrence du développement des ports industriels du groupe OCP, des projets d'énergie renouvelable, de la mise à niveau de l'infrastructure dans la région du sud et enfin de la montée en charge des exportations du sel gemme». Sur un autre registre, les analystes d'Attijari Intermédiation soulignent que compte tenu de leurs prévisions de croissance pour 2016, «Delta Holding affiche des décotes de valorisation injustifiées d'un point de vue fondamental. Le multiple VE/EBE pour 2016 s'établit à 4,7x contre une moyenne de 7,1x pour les sociétés comparables, soit une décote de 34%, tandis que le multiple des bénéfices 2016 ressort à 9,1x contre une moyenne de 13,1x pour les comparables, équivalent à une décote de 31%». Les analystes d'Attijari Intermédiation retiennent par ailleurs la remontée des dividendes comme un signal «positif» pour 2016. Les analystes relèvent, en effet, une hausse des dividendes des filiales vers la société mère Delta Holding de 64%, passant de 97 MDH en 2015 à 159 MDH en 2016. Pour les analystes, ce signal refléterait «d'une part, l'amélioration de la capacité des filiales à générer du cash et la confiance du management quant à leurs perspectives de développement et d'autre part un potentiel d'amélioration du dividende pour les actionnaires en Bourse allant de 25% à 50% en 2016. Sur la base de cette remontée de cash par le holding, le DPA pourrait atteindre un niveau optimal d'1,8 DH en 2016 contre 1,2 DH en 2015. Historiquement, les remontées de dividendes auprès des filiales du groupe constituent un signal fiable quant à l'évolution de la politique de distribution du holding».
