Pas de de grande annonce dans la politique monétaire de Bank Al-Maghrib, mais de grandes manœuvres en gestation dans les coulisses. En effet, si ceux qui s'attendaient à de grands chamboulements dans la politique monétaire ont été déçus des décisions du conseil de la Banque centrale, les annonces de Jouahri en marge de cette réunion ont particulièrement retenu l'attention. Il s'agit, en effet, de mesures concoctées par la Banque centrale pour soutenir les établissements bancaires dans la collecte de l'épargne. Dans ce sens, Abdellatif Jouahri a indiqué que son institution s'attelle actuellement à l'élaboration d'un modèle permettant aux banques de collecter plus d'épargne, particulièrement grâce à la manne des comptes sur carnet. À ce niveau, des mesures d'incitation devraient être prochainement proposées, notamment à travers le relèvement du seuil maximum autorisé des dépôts (300.000 DH actuellement), mais surtout, en ne soumettant plus cette catégorie de dépôts au calcul de la réserve obligatoire. «Cette dernière mesure à elle seule, si elle est retenue, serait équivalente à une réduction de 1% de la réserve obligatoire», soutient le gouverneur de Bank Al-Maghrib. De quoi convaincre les banques d'accorder des mesures incitatives sur les comptes sur carnet, mais aussi, de quoi satisfaire par le biais d'une approche différente ceux qui demandaient la réduction du taux de la réserve obligatoire. Ce taux n'a, en effet, pas connu de changement à l'issue de la dernière réunion du Conseil de Bank Al-Maghrib, alors que les échos du marché rapportaient, ces dernières semaines, l'insistance des banques sur la nécessité de le ramener de 6% à 4% au vu du contexte de sous-liquidité prédominante. «Les banques ne nous ont jamais fait part officiellement de leurs doléances pour que le taux de la réserve obligatoire soit ramené à 4%, contrairement à ce qui a été rapporté par la presse», réfute le gouverneur de Bank Al-Maghrib. Quoiqu'il en soit, pour Jouahri, le niveau des injections de liquidité, se situant aux alentours de 20 milliards de DH par semaine, reste soutenable et la Banque centrale est prédisposée à poursuivre son soutien au marché bancaire tant que cela sera nécessaire. Le maintien du taux de la réserve obligatoire à 6% est également dû à la baisse moins soutenue que prévu en début d'année, du niveau des avoirs extérieurs. Ceux-ci, même en baisse de 5 milliards de DH comparativement à 2009, représentent 6,5 mois d'importation de biens et de services. Sans oublier que les remboursements par le Trésor des échéances de la dette intérieure au profit du système bancaire permettent de limiter l'impact restrictif des adjudications aux bons du Trésor sur la liquidité. Il est à souligner qu'en vue de contenir la pression à la hausse subie par le taux moyen pondéré interbancaire tout au long du troisième trimestre, la Banque centrale a également fourni des liquidités au moyen d'une opération de pension livrée pour un montant de 2 milliards de DH et des opérations d'avances à 24 heures pour des montants respectifs de 500 millions et 1 milliards de DH. Par ailleurs, l'autorité de supervision bancaire songerait également à l'instauration d'un «compte zéro» où le principe tendrait à contraindre les banques à ouvrir des comptes bancaires à toute personne le souhaitant, sans que cela ne soit conditionné par un dépôt initial. «Nous devrions permettre aux gens d'ouvrir des comptes sans rien verser, et si ces comptes ne sont pas mouvementés après un certain délai, ils pourront toujours être clôturés», explique Jouahri. Cette mesure devrait permettre d'accroître le niveau de bancarisation et, partant, permettre au circuit bancaire d'attirer plus d'épargne. C'est dire qu'au delà des incitations attendues dans le cadre de la prochaine loi de finances pour la mobilisation de l'épargne, l'on devrait également avoir droit à des mesures spécifiques au secteur bancaire, via les mesures de l'équipe Jouahri. Les raisons d'un taux directeur à 3,25% Sur un autre registre, dans sa réunion du 21 septembre, BAM a décidé de maintenir le statu quo, notamment avec un taux directeur stable à 3,25%. «Le maintien du taux directeur à son niveau actuel fait suite à la constatation, par les membres du conseil de l'orientation, à la hausse de la balance des risques, ainsi que des pressions inflationnistes», soutient Abdellatif Jouahri. Dans un contexte marqué par la volatilité des cours mondiaux des matières premières et, de ce fait, par des incertitudes entourant l'évolution future des prix à l'importation, les tensions inflationnistes découlant des prix à l'importation pourraient en effet s'accroître au cours des prochains trimestres. Plus globalement, les estimations de l'équipe Jouahri tablent sur une évolution de l'inflation, à l'horizon des six prochains trimestres, en ligne avec l'objectif de stabilité des prix recherchée par Bank Al-Maghrib. La prévision moyenne établit par la Banque centrale ressort en effet à 1,9%. «En comparaison avec le Rapport sur la politique monétaire(RPM) du mois de juin 2010, cette prévision a été revue à la hausse», précise néanmoins le gouverneur de BAM. Les prévisions préalablement établies tablaient en effet sur 1,7%. Pour la seule année 2010, l'inflation devrait se situer autour de 1%, un niveau légèrement inférieur à celui communiqué dans le cadre du dernier RPM du mois de juin (1,2 %).
