Alors qu'il s'apprête à achever son plan d'investissement 2024–2025, le groupe Akdital s'offre une augmentation de capital d'un milliard de dirhams. Une opération qui lui permettra de compter pas moins de 39 établissements dans 24 villes, mais aussi d'assurer une croissance exponentielle. Profitant d'un environnement particulièrement propice marqué par l'expansion de l'Assurance Maladie Obligatoire (AMO) et la demande croissante pour des soins de qualité résultant de l'amélioration du niveau de vie, Akdital finalise son ambitieux plan d'investissement pour 2024-2025. Ce plan, d'un montant de 2,4 MMDH, permettra d'atteindre 39 établissements dans 24 villes d'ici le troisième trimestre 2025. Parallèlement, une nouvelle levée de fonds de 1 milliard de dirhams est prévue pour financer l'ouverture de 12 nouveaux établissements d'ici 2026. Renforcement de la capacité financière L'augmentation de capital permettra à l'acteur privé de la santé de solidifier sa structure financière. En émettant 1.492.537 nouvelles actions au prix de 670 dirhams chacune, le groupe augmentera ses fonds propres, ce qui améliorera sa capacité à financer ses projets d'expansion sans recourir excessivement à l'endettement. Cette stabilité financière accrue demeure importante pour soutenir les investissements nécessaires à l'extension de son réseau de cliniques. Expansion du réseau d'établissements L'un des effets les plus tangibles de cette augmentation de capital est l'expansion du réseau d'établissements d'Akdital. Actuellement, le groupe prévoit d'atteindre 39 établissements dans 24 villes d'ici la fin de 2025, et de porter ce nombre à 51 établissements d'ici la fin de 2026. Cette expansion géographique permettra à l'opérateur de desservir un plus grand nombre de patients à travers le pays, améliorant ainsi l'accès aux soins de santé de qualité. Plan de développement Les fonds levés seront utilisés pour ouvrir de nouvelles cliniques dans des villes stratégiques. Le plan prévoit l'ajout de 1.250 lits supplémentaires, ce qui augmentera considérablement la capacité d'accueil des patients. En 2025, des cliniques, d'une capacité de 100 lits chacune, seront ouvertes à Taza, Berkane, Khémisset et Kalaât Sraghna, ainsi qu'une clinique à Casablanca de 150 lits. En 2026, d'autres établissements, de 100 lits chacun, verront le jour à Larache, Marrakech, Berrechid, Fès, Tanger, Agadir et Sefrou. Amélioration des performances financières L'augmentation de capital aura également un impact positif sur les performances financières d'Akdital. Le chiffre d'affaires consolidé du groupe est prévu de passer de 1,9 MMDH en 2023 à 3 MMDH en 2024, avec un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 16 % sur la période 2024-2029. L'Excédent Brut d'Exploitation (EBE) suivra cette tendance, atteignant 1,9 MMDH en 2029. Le résultat net devrait connaître une évolution similaire, passant de 198 MDH en 2023 à plus de 1 milliard en 2029. Confiance dans la croissance future Les analystes de BMCE Capital Global Research (BKGR) restent confiants dans la capacité d'Akdital à maintenir sa trajectoire de croissance en alignant ses stratégies avec le projet de généralisation de l'AMO et en répondant à la demande croissante dans le secteur de la santé. Grâce à son nouveau programme d'investissement ambitieux, le groupe devrait bénéficier pleinement de sa stratégie d'implantation dans des villes où les besoins en infrastructures hospitalières sont particulièrement importants. Par conséquent, BKGR a révisé à la hausse ses prévisions pour Akdital tout en adoptant une approche prudente en tenant compte des risques potentiels de retard dans le lancement des nouvelles cliniques (de 3 à 6 mois). Pour 2024, il est prévu une progression de 50% du chiffre d'affaires consolidé à 2,861 MMDH, confirmée par un taux de réalisation de 21,4% au premier trimestre 2024, profitant de la bonne tenue des entités historiques et de l'effet périmètre des ouvertures opérées en 2023. Le résultat d'exploitation devrait s'améliorer de 68% à 550 MDH, avec une marge opérationnelle de 19,2% contre 17,2% l'année précédente. Le résultat net consolidé devrait se bonifier de 69% pour atteindre 334 MDH, fixant la marge nette à 11,7% contre 10,4% en 2023. En 2025, les analystes anticipent une croissance à deux chiffres des revenus consolidés du groupe, augmentant de 45% à 4,148 MMDH, principalement grâce à l'effet d'année pleine des nouvelles cliniques prévues en 2024. Le résultat opérationnel consolidé devrait également progresser pour atteindre 798 MDH, avec une marge opérationnelle stable à 19,2%. Le résultat net consolidé devrait s'élever à 490 MDH, avec une légère amélioration de la marge nette à 11,8%. Concernant l'endettement, la dette nette d'Akdital devrait augmenter en raison du financement de son plan d'investissement. En ce qui concerne la distribution de dividendes, il est prévu le maintien d'un taux de distribution stable à 81% en 2024 et 2025, correspondant à des dividendes par action prévisionnels de 8,60 DH et 12,80 DH respectivement (contre 6 DH en 2023), soit un rendement cible de 1,1% en 2024 (contre 1,3% basé sur le cours de souscription et 1,2% en 2023). Avec les fonds supplémentaires, Akdital pourra équilibrer son endettement tout en continuant à investir dans son expansion. La dette nette du groupe, bien que prévue pour augmenter afin de financer les projets d'investissement, verra son ratio d'endettement se stabiliser grâce à l'augmentation des fonds propres. Le ratio EBE/dette nette devrait ainsi s'établir à 37% en 2024 contre 41% à fin 2023. En termes de rentabilité, la marge nette d'Akdital devrait s'améliorer progressivement, atteignant 12,2% en 2027 contre 10,4% en 2023. Cette augmentation de la rentabilité est le reflet direct des économies d'échelle et de l'optimisation des coûts opératoires rendus possibles par l'expansion du réseau d'établissements. Sanae Raqui / Les Inspirations ECO
