La semaine passée, le marché monétaire a vu un allégement du déficit de liquidité bancaire, tandis que le marché primaire a enregistré des levées du Trésor sur les maturités de 13 semaines, 52 semaines et 2 ans. En revanche, le marché secondaire a affiché une tendance globalement dans le rouge, avec des ajustements négatifs sur plusieurs maturités. Le rapport hebdomadaire de BMCE Capital Global Research (BKGR) sur le marché des taux d'intérêt fixe, met en lumière plusieurs développements clés sur le marché monétaire et obligataire. L'analyse de BKGR se concentre principalement sur l'évolution des liquidités bancaires, les activités du Trésor et les tendances observées sur le marché secondaire. Allégement du déficit de liquidité bancaire Au cours de la semaine écoulée, le déficit de liquidité bancaire moyen a enregistré une légère amélioration, passant à -146,2 milliards de dirhams (MMDH), soit une augmentation de 1,9%. Parallèlement, les avances à 7 jours de Bank Al-Maghrib ont progressé de 6,2 milliards pour atteindre 58,6 MMDH. Cette injection de liquidités vise à soutenir les banques dans leurs besoins de financement à court terme et à stabiliser le marché monétaire. En réponse à ces injections, le taux moyen pondéré (TMP) interbancaire s'est stabilisé à 2,75%, tandis que le taux moyen pondéré des opérations au jour le jour (MONIA) a légèrement augmenté pour s'établir à 2,712%. Ces mouvements reflètent une certaine détente des tensions sur le marché monétaire, bien que la situation reste surveillée de près par les autorités monétaires. Levées du Trésor sur le marché primaire Lors de la dernière séance d'adjudication, le Trésor a procédé à des levées sur trois maturités différentes : 13 semaines, 52 semaines et 2 ans. Le montant total levé s'élève à 2 MMDH, avec des taux limites respectifs de 2,69%, 2,7758% et 2,9169%. Ces opérations ont entraîné des baisses de taux sur chacune de ces maturités, notamment une réduction de 5 points de base (Pbs) pour les 13 semaines, 3,5 Pbs pour les 52 semaines et 7,3 Pbs pour les 2 ans. Cette stratégie du Trésor vise à profiter de la baisse des taux pour réduire le coût de la dette publique, tout en répondant aux besoins de financement du gouvernement. Le Trésor semble bien positionné pour intensifier ses levées dans les semaines à venir, avec l'objectif de tirer parti des conditions de marché favorables. Tendances du marché secondaire Le marché secondaire a montré une tendance globalement négative au cours de la semaine, avec les plus fortes variations enregistrées à la baisse sur les maturités de 13 semaines (-3,5 Pbs) et 5 ans (-3,3 Pbs). Les taux sur les autres maturités ont également connu des ajustements, bien que moins significatifs. L'évolution des taux sur le marché secondaire est un indicateur crucial de la perception des investisseurs quant aux perspectives économiques et aux attentes en matière de politique monétaire. La tendance à la baisse observée récemment pourrait indiquer un sentiment de prudence parmi les investisseurs, en raison de facteurs économiques domestiques et internationaux. Dette privée et prévisions En ce qui concerne la dette privée, plusieurs émissions de certificats de dépôt (CD) et de bons de sociétés de financement (BSF) ont été réalisées par diverses institutions financières. CFG Bank a émis des CD à 3 mois avec un taux facial de 2,50%, tandis qu'Attijariwafa Bank (ATW) et la Société Générale Maroc (SGMB) ont émis des BSF avec des maturités allant de 2 à 3 ans, à des taux faciaux compris entre 3,26% et 3,60%. Les prévisions de BKGR pour la période à venir indiquent que Bank Al-Maghrib devrait augmenter significativement son intervention sur le marché monétaire, avec une injection prévue de 58,6 MMDH sous forme d'avances à 7 jours. Cette augmentation vise à répondre aux besoins de liquidité des banques et à stabiliser les conditions monétaires. Du côté des obligations, le Trésor semble vouloir capitaliser sur la détente des taux en cours. Il a déjà levé 140% de son besoin mensuel annoncé et pourrait intensifier ses levées pour réduire davantage le coût global de la dette. En somme, l'analyse de BKGR souligne une dynamique positive sur le marché des taux d'intérêt au Maroc, avec des signes de détente des conditions monétaires et une gestion proactive de la dette par le Trésor. Sanae Raqui / Les Inspirations ECO
