A fin septembre 2016, l'agrégat de monnaie M3 a enregistré une hausse de 32,1 MM.DH ou 2,8% contre +28 MM.DH ou +2,6% à la même période de l'année précédente pour atteindre 1180 MM.DH. Cette accélération de la création monétaire recouvre : - une hausse de la monnaie scripturale de 10,4 MM.DH ou 2% contre +7 MM.DH ou +1,5% ; - un ralentissement de la hausse de la monnaie fiduciaire à 13,1 MM.DH ou 6,8% contre +17,7 MM.DH ou +9,9% ainsi que des comptes d'épargne { 6,2 MM.DH ou 4,5% contre +6,4 MM.DH ou +4,9% ; - une progression des autres actifs monétaires de 2,3 MM.DH ou 0,8% contre -3,1 MM.DH ou -1%, traduisant principalement des hausses des valeurs données en pension (+835 M.DH ou +29,3% contre -3,7 MM.DH ou -76,1%), des certificats de dépôts (+881 M.DH ou +4,8% contre -3,1 MM.DH ou -13,5%) et des dépôts à terme auprès du Trésor (+1,9 MM.DH ou +31,5% contre -551 M.DH ou -10,1%). Par origine, la création monétaire constatée à fin septembre est attribuée principalement { l'évolution des créances sur l'économie (+30,7 MM.DH ou +3,4% contre -6,3 MM.DH ou -0,7% un an auparavant) ainsi que des réserves internationales nettes (+27,1 MM.DH ou +12,1% contre +31,7 MM.DH ou +17,4%), avec des contributions positives à la création monétaire de 2,7 et 2,4 points respectivement. Dans une moindre mesure, les créances nettes des ID sur l'AC ont enregistré une hausse de 1,2 MM.DH ou 0,8% contre +13,8 MM.DH ou +9,6%. En revanche, les autres contreparties de M3 ont affiché une baisse de 15,5 MM.DH ou 38,2% au lieu de -8,6 MM.DH ou -23,9% un an auparavant, soit une contribution négative de 1,3 point à la création monétaire. Les crédits bancaires ont marqué, sur les neuf premiers mois de l'année, une progression de 10,3 MM.DH ou 1,3% contre +1,1 MM.DH ou +0,1% durant la même période de l'année précédente. Hors prêts à caractère financier, l'additionnel des crédits bancaires ressort à 22,2 MM.DH ou 3,3% contre -1,5 MM.DH ou -0,2% un an auparavant. Cette évolution recouvre les éléments ci-dessous : - Une hausse des facilités de trésorerie (+5,5 MM.DH ou +3,2% contre -7,2 MM.DH ou -4%) ainsi que des crédits { l'équipement (+4,8 MM.DH ou +3,4% contre -3 MM.DH ou -2,1%) ; - Une progression du rythme de progression aussi bien des crédits à la consommation (+2,5 MM.DH ou +5,3% contre +2,1 MM.DH ou +4,8%) que des crédits immobiliers (+5,5 MM.DH ou +2,3% contre +3,8 MM.DH ou +1,6%). L'évolution de ces derniers reflète une quasi-stabilité de la hausse des crédits à l'habitat (+6,6 MM.DH ou +3,7%) et une atténuation du recul de ceux destinés à la promotion immobilière (-263 M.DH ou -0,5% contre -4,3 MM.DH ou -6,6%) ; - Un repli des crédits à caractère financier (-11,9 MM.DH ou -10,5% contre +2,6 MM.DH ou +2,8%) ; - Une hausse des créances en souffrance (+4,6 MM.DH ou +8% contre +4,7 MM.DH ou +9%) pour atteindre 62 MM.DH. Leur poids dans le total des crédits bancaires continue à augmenter pour ressortir à 7,8% à fin septembre 2016 après 7,3% à fin décembre 2015. Par secteur institutionnel, les crédits destinés aux entreprises et aux ménages ont marqué des accroissements de 11,2 MM.DH ou 3,6% et 10,7 MM.DH ou 3,5% respectivement contre -8,7 MM.DH ou -2,7% et +8,6 MM.DH ou +3% un an auparavant. De leur côté, les crédits octroyés aux autres sociétés financières ont accusé des baisses de 8,4 MM.DH ou 7,3% contre +2,4 MM.DH ou +2,5%. De même, le repli des crédits destinés au secteur public hors AC s'est accentué { 3,1 MM.DH ou 5,9% contre -1,8 MM.DH ou -2,4%. Hausse des besoins de trésoreries bancaires Après avoir atteint en mai dernier son plus bas niveau depuis décembre 2010 (soit 3,5 MM.DH), le déficit de liquidité bancaire s'est de nouveau creusé à partir du mois de juin suite au relèvement du ratio de la réserve monétaire de 2% à 4%, le 21 juin 2016, ayant induit une ponction de liquidités de près de 9 MM.DH. En effet, et après s'être stabilisés autour de 21 MM.DH en moyenne au cours des mois de juillet et d'août, les besoins de liquidités ont atteint 23,6 MM.DH en septembre sous l'effet restrictif exercé par la hausse de 4,3 MM.DH de la monnaie fiduciaire alors que les RIN ont consolidé leur amélioration marquant une progression de 2,9 MM.DH. Détente des taux d'intérêt Après s'être écarté du taux directeur depuis le mois d'avril, suite notamment { l'allègement des besoins de trésoreries bancaires, le TMP interbancaire s'est de nouveau aligné sur le taux directeur depuis le mois d'août pour se maintenir à 2,25% en moyenne en septembre 2016. Pour ce qui est des taux créditeurs, le TMP des dépôts à 6 et 12 mois a accusé en août 2016 une baisse de 63 pbs par rapport au mois de décembre 2015 pour s'établir { 3,16%. Cette évolution recouvre des reculs de 50 pbs des taux appliqués sur les dépôts à 6 mois et de 65 pbs de ceux assortissant les dépôts à 12 mois pour revenir à 2,94% et 3,29% respectivement. S'agissant des taux débiteurs, les dernières données issues de l'enquête de BAM au titre du T3-16 font ressortir une baisse de 16 pbs du taux moyen global par rapport au trimestre précédent pour ressortir à 5,08%. Cette évolution recouvre un recul des taux appliqués aux facilités de trésorerie (-18 pbs), aux crédits immobiliers (-7 pbs) et aux crédits { l'équipement (-4 pbs) et une légère hausse de ceux appliqués aux crédits à la consommation (+1 pbs).
