L'argentier de l'Etat demeure encore absent du marché monétaire et s'abstient de prêter des liquidités au système bancaire, indique les analystes de la banque d'affaires Attijari Intermediation. Touefois, « cet absentéisme apparent du Trésor n'a pas exercé de tensions significatives sur les conditions d'emprunts du marché monétaire », font remarquer ces mêmes analystes. Bank Al Maghrib continue à fournir du cash pour soutenir l'équilibre du marché et contenir la hausse du loyer de l'argent qui a dépassé au cours de la semaine dernière le taux directeur de plus de 15 points de base. Ainsi, l'institut d'émission injecte 1 MMDhs supplémentaire à travers les avances à 7 jours au sein du circuit interbancaire et ce, en dépit d'une réserve obligatoire qui s'est avérée légèrement excédentaire au mois d'Août. En effet, la Banque centrale a indiqué avoir injecté, durant la semaine prenant fin le 22 août, un montant moyen de 72,5 milliards DH, dont 56 milliards DH au titre des avances à 7 jours sur appels d'offres au taux de 3 %, et 15 milliards DH, à travers des opérations de pension livrées à trois mois. La Banque a procédé également à deux opérations d'avance à 24 heures d'un montant total de 4,6 milliards DH. Sur le marché interbancaire, le taux d'intérêt moyen est resté inchangé à 3,15 %, tandis que le volume moyen des échanges s'est situé à près de 2,8 milliards DH. Pour les analyqte de la banque d'affaires, le manque de liquidité apparent du système financier demeure la principale source d'inquiétude des opérateurs de marché. Seule une sortie à l'international, qui se fait attendre, pourrait apaiser les craintes, ajoutent les mêmes sources. « La concrétisation de cet emprunt extérieur pourrait conforter les avoirs extérieurs nets de Bank Al Maghrib et, par conséquent, réduire le déficit de liquidité du système bancaire. Hausse des taux obligataires Sur le marché obligataire, les taux de rendement ont poursuivi leur tendance haussière. La hausse a touché en l'occurrence, les maturités courtes de la courbe primaire. Pour cette dernière séance d'adjudication du mois d'août, la demande des investisseurs s'est largement appréciée offrant ainsi plus de 2,5 milliards DH à l'argentier de l'Etat. A noter que les souscriptions du Trésor pour le mois d'août ont atteint les 10,7 milliards DH, soit une satisfaction totale des besoins grandissants du Trésor annoncés au début du mois. Dans ces conditions, la maturité 52 semaines s'est appréciée de 14 pbs et la maturité 2 ans a avancé de plus de 20 pbs. Cependant, le Trésor a de plus en plus du mal à financer son budget pour l'exercice 2012 dans un contexte de pressions grandissantes sur les liquidités au sein du marché monétaire. Ainsi, et « compte tenu des besoins grandissants du Trésor qui se font de plus en plus ressentir et les perturbations sur la liquidité du marché monétaire, nous pensons que la courbe des taux continuera à emprunter un chemin haussier à court terme », notent les analystes d'Attijari Intermediation. Le Trésor, faute d'une sortie à l'international, devrait continuer à se financer sur le marché intérieur exerçant ainsi des pressions à la hausse sur les taux obligataires.
