Ecrit par la Rédaction | Compte tenu de l'amélioration de la situation sanitaire et économique, la prime de risque a baissé de -0,6 pt comparativement à celle publiée en mars 2021. Dans le sillage de l'amélioration des perspectives globales suite au rétablissement continu des fondamentaux économiques aussi bien au niveau national qu'international, le MASI poursuit sa reprise. Dans un contexte marqué par la reprise, la perception des investisseurs à l'égard de l'environnement économique et financier s'est nettement améliorée. Dans un pareil contexte, la prime de risque s'est établie à 7,9% en baisse de -0,6 pt comparativement à celle publiée en mars 2021. Cet optimisme résulte principalement de l'amélioration de la situation sanitaire tant au niveau national qu'international avec le déploiement massif des campagnes de vaccination, la définition du Nouveau Modèle de Développement constituant une feuille de route pour le Maroc dans les années à venir et le bon déroulement des élections législatives, régionales et communales devant permettre la formation rapide d'un nouveau Gouvernement. Dans le cadre de la mise à jour de la prime de risque par la méthode historique, les analystes de BKGR ainsi abouti à une PRA de 6,6%, en hausse de +5 pts par rapport à leur dernière actualisation effectuée en mars 2021. « Cette évolution de la PRA historique reflète la hausse de la volatilité sur les six derniers mois et explique davantage une situation passée que future. En raison de cette limite, la méthode historique est donnée seulement à titre indicatif », annoncent-ils. Concernant la PRA instantanée, mesurée par l'écart entre la rentabilité exigée par les actionnaires (inverse du P/E + D/Y) et le taux sans risque, elle ressort à 6,2% (vs. 6,3% en mars 2021). Cette relative stabilisation de la PRA instantanée est la résultante de deux effets inverses à savoir : x Le trend haussier emprunté par le Marché depuis le début de l'année (+15% en y-t-d) ... ; x ...Compensé par la diminution des taux sans risque 52 semaines de près de -14,5 pbs depuis le début de l'année. Lire également : Covid-19 : Pourquoi la bourse de Casablanca connait une faible rotation sectorielle Comme à l'accoutumée, de toutes les méthodes de calcul, BKGR retient la prime de risque calculée par la méthode prospective qui se fixe au S2 2021 à 7,9% (contre 8,5% en mars 2021). Source : BKGR Le Marché Action continue d'offrir un rendement plus intéressant que celui des BDT en 2021 avec spread BDT 10 ans vs. D/Y de 60 pbs en 2021. Toutefois ce dernier commence à se resserrer compte tenu du trend résolument haussier du Marché boursier (vs. spread 100 pbs en juin 2021). Comme observé, les méthodes basées sur les perspectives futures concluent à une baisse de la prime de risque plus ou moins importante selon leur horizon de calcul. Cette situation semble dénoter d'une baisse attendue de la volatilité compte tenu d'un retour à une relative stabilité, notamment suite à l'amélioration de la situation sanitaire et économique au niveau national et international. Notre sondage auprès des investisseurs institutionnels corrobore ce constat en laissant ressortir des attentes 2021 de : x Croissance économique en progression à +5,5% (vs. +5,3% selon les projections de BAM) ; x Performance du MASI aux alentours de +15,4% ; x Et, appréciation de la capacité bénéficiaire 2021E des sociétés cotées avoisinant +26,4%.
