Résultats financiers : La Compagnie minière de Touissit tire son épingle du jeu

* La Compagnie minière (CMT) sauvée par sa politique de couverture.
* Le résultat opérationnel progresse de près de 11%, mais le résultat net ressort en berne.
* Distribution d’un dividende de 62,50 DH par action.
La Compagnie Minière de Touissit est à l’heure des chiffres. En effet, après son introduction en Bourse le 04 juin 2008, CMT vient de tenir sa première présentation de résultats en tant que société cotée à la place casablancaise. Et c’est d’ailleurs dans les locaux de la BVC que Driss Traki, président directeur général de l’entreprise minière, a choisi de dévoiler ses réalisations pour l’année 2008.
Opérant dans une conjoncture économique pour le moins difficile, et à une heure où les sociétés minières nationales affichent des résultats en berne, la Compagnie Minière de Toussit a maintenu son cap de croissance en réalisant une forte hausse de son activité. Son chiffre d’affaires s’est, en effet, apprécié de plus de 17,8% par rapport à l’exercice 2007 pour atteindre 291,4 MDH. Si l’évolution positive des tonnages vendus s’est chiffrée à + 14,3 % pour le plomb et à + 48,9% pour le zinc, c’est surtout grâce à une politique de couverture âprement négociée au début de l’année, et qui s’est depuis avérée très favorable au vu de l’effondrement des cours des matières premières, que CMT a pu réaliser une performance défiant la conjoncture actuelle. Le détail des couvertures choisi pour se prémunir contre la volatilité des prix sur les marchés internationaux s’est établi comme suit : 56 % pour le plomb, à un cours de 2.389 dollars, 66 % pour l’argent, à 14,6 dollars et 38 % pour le Zinc à un prix de 2.758 dollars.
D’un autre côté, le résultat d’exploitation s’est apprécié de 10,8 %, passant de 108,09 MDH en 2007 à 119,82 MDH à fin 2008, boosté par la performance réalisée sur les ventes mais aussi par une meilleure maîtrise des charges qui ne se sont alourdies que de 11 %, alors que l’activité a connu une plus forte croissance. Le résultat net s’est quant à lui inscrit en baisse, expliquée selon le PDG de la compagnie Driss Traki comme suit : «les chiffres de 2008 ont été plombés par les frais encourus lors de l’introduction en Bourse, et surtout par la dépréciation des titres de la filiale Dafir, alors que le résultat 2007 était stimulé par une forte plus-value exceptionnelle générée par une cession immobilière». Ainsi, CMT a dégagé un bénéfice de 93,46 MDH pour l’année 2008, dont 92,81 MDH seront distribués en dividendes, soit 62,50 DH par action. Par cette «générosité», l’entreprise souhaiterait remercier les actionnaires qui ont cru en elle lors de son introduction à la cote, comme cela a été souligné lors du point de presse.
Un peu loin des prévisions !
Toutefois, il est à signaler que la compagnie a réalisé des résultats moins importants que ceux prévus lors de son introduction en Bourse, et que ce n’est nullement du fait de l’activité, mais essentiellement d’un effet prix négatif reflétant l’impact de la forte chute des cours des métaux au second semestre de l’année sur la partie du chiffre d’affaires non couverte. Les experts assurent que le management de la société ne pouvait, au moment de l’introduction, anticiper les événements qui allaient ébranler la finance mondiale et déclencher une récession quasi planétaire. Les prévisions faites à l’époque tablaient sur un cours moyen du plomb à 2.637 $ et un cours moyen de l’argent à 16 $. Or, la réalité est tout autre, puisque le plomb s’inscrit à 2.010 $, soit un écart de -31% et l’argent à 14,5 $, soit –10,5% de différence.
Concernant les perspectives 2009, le management de CMT a annoncé que le niveau des couvertures serait porté exceptionnellement à plus de 50 % pour faire face à la gravité de la conjoncture, ce qui ne fait que rassurer les analystes. «En prenant la décision de porter exceptionnellement les niveaux de couverture à plus de 50% et à la lumière des informations communiquées, nous pouvons affirmer que la société est armée pour affronter la forte volatilité attendue sur les marchés internationaux», peut-on lire dans le rapport d’analyse d’Attijari Intermédiation. Effectivement, la Compagnie Minière de Touissit assure plus de la moitié de ses revenus de 2009, en sécurisant 56 % et 66 % des chiffres d’affaires respectifs du plomb et de l’argent,
«Toutefois, il faut signaler que les cours des couvertures, dans leur globalité, sont inférieurs à ceux qui étaient prévus, ce qui, dans une situation telle que nous la vivons aujourd’hui, est tout à fait logique. Malgré tout, l’effet prix défavorable est largement compensé par un effet volume plus conséquent», est-il mentionné dans le même rapport de la filiale d’Attijariwafa bank.
Enfin, concernant sa cotation en Bourse, grâce à ses performances opérationnelles et compte tenu de l’absence de levier financier, l’entreprise minière affiche l’un des meilleurs rendements de la place avec un ROE de 56 %. Aussi, disposant d’une assise financière assez confortable, les analystes tablent sur une distribution de résultat de 100 % pour les trois exercices à venir, puisque CMT dispose d’une trésorerie moyenne pour cette période à même de lui permettre de financer sa croissance externe. Dans ce sens, le PDG n’exclut pas la possibilité d’acquérir de nouvelles sociétés minières dès que l’occasion se présentera, tout en poursuivant les efforts de recherche en vue de diversifier et consolider ses activités.