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Moins de bonnes affaires à la cote
Publié dans Les ECO le 13 - 10 - 2010

Rebelotte. Comme le veut la coutume, à l'issue de chaque salve de communications financières, les analystes revoient leurs avis sur les valeurs les plus échangées de la cote. En lien, les professionnels de BMCE Capital Bourse (BKB) viennent de livrer leurs nouvelles recommandations post-résultats semestriels 2010. Premier constat, la cote s'est appauvrie en bonnes affaires par rapport à il y a trois mois. La dernière cuvée des recommandations de BKB n'intègre en effet que huit valeurs à «acheter» alors que la société de Bourse en proposait un joli lot de 15 auparavant. Autrement dit, il y a presque moitié moins de fleurons à la cote, sachant qu'une valeur à «acheter» présente un potentiel de croissance de plus 15% sur un an, selon le système de recommandations de BKB. Quelles sont donc ces actions sur lesquelles il faut miser en priorité?
Un classement en entonnoir
Ce paquet de favoris de BKB englobe de tous les secteurs: immobilier (Addoha), finances (Banque Centrale Populaire, Eqdom), distribution (Ennakl, Stokvis Nord Afrique), transport (CTM) et informatique (Disway, Microdata). Un cran en-dessous se positionnent les valeurs à «accumuler». Celles-ci présentent un potentiel de croissance compris entre 6 et 15% sur un horizon d'un an. Le choix s'avère plus étoffé dans ce groupe, puisque 18 valeurs sont incluses dans cette fourchette de variation établie par les analystes de BKB. Là encore, des valeurs de tous les secteurs sont concernées : l'agroalimentaire (Centrale laitière, Cosumar,..), les bancaires (Crédit du Maroc, BMCI...)... Cela nous amène aux valeurs à «Conserver». Mi-figue, mi-raisin, cette catégorie inclut des titres dont le champ d'évolution est compris entre -6 et 6%. Le choix est encore plus large dans ce groupe avec 25 valeurs répertoriées. Aux antipodes de ces progressions prévisionnelles, figurent des valeurs dont l'évolution de cours est compromise, selon BKB. La société de Bourse distingue dans un premier temps les valeurs à «alléger», autrement dit des actions dont le cours pourrait baisser de 6 à 15% d'ici un an. Deux valeurs sont concernées : la société de crédit à la consommation Acred et le sidérurgiste Sonasid. La première «pourrait peiner à poursuivre sa croissance, du fait de la dégradation des conditions du marché et pourrait contraindre la société de crédit à la consommation à limiter sa production, affectant de facto ses indicateurs de rentabilité», anticipent les analystes de BKB. Quant à Sonasid, l'avis défavorable des analystes est rattaché à la stratégie passive de la société primant la préservation de ses marges aux dépens de sa part de marché, ce qui pourrait continuer à plomber ses réalisations, notamment si la baisse de la demande sectorielle se confirme. Interviennent enfin les valeurs à «vendre». Plus sinistrées encore, celles-ci devraient baisser de plus de 15% sur les douze prochains mois selon les anticipations de BKB. Dans le lot, l'on retrouve, CIH, Involys, Maroc Leasing, Sofac et Timar.
Dans cette catégorie, les cas spécifiques de CIH et de Sofac sont à relever. En termes de prévisions et eu égard à la poursuite de l'assainissement et au démarrage récent du plan de développement 2010-2014, les réalisations de la Banque devraient rester modestes avec une baisse de 3,6% du PNB en 2010 à 1,4 MMDH et une légère croissance en 2011 de 1,5% à 1,5 MMDH. Le RNPG 2010E devrait se limiter à 90,8MDH (impact de la provision fiscale). Quant à Sofac, engagé dans un vaste processus d'assainissement et de restructuration organisationnelle, elle semble subir le poids de la dégradation de la qualité de son portefeuille de crédits, couplé à un ralentissement des ventes d'automobiles. Notons que la sélection retenue par BMCE Capital Bourse inclut quatre valeurs qui ont été suspendues à savoir Diac Salaf, Med Paper et Berliet Maroc. De même, la société de Bourse ne s'est pas prononcée sur 11 sociétés, dont sept valeurs pour des considérations déontologiques (Bmce Bank, Maghrebail, Salafin, Snep, Sothema et Unimer).


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