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Bourse : Après les résultats, les pronostics
Publié dans Les ECO le 13 - 04 - 2011

À peine le voile a-t-il été levé sur les réalisations 2010 des sociétés cotées, que la communauté boursière se tourne déjà vers les pronostics pour l'exercice 2011. À ce titre, BMCE Capital Bourse ne manque pas de réactivité et vient de rendre public son traditionnel trimestriel boursier qui donne, en plus des recommandations de la société de Bourse, une vision d'ensemble sur le marché. D'emblée, l'analyse de BKB fait ressortir une évolution prévisionnelle des bénéfices de la cote, à hauteur de 9,7% en 2011 et 10% en 2012. Ils devraient ainsi s'établir à 33,1 milliards de DH et 36,4 MMDH respectivement. En d'autres termes, les sociétés cotées devraient maintenir le rythme de leur croissance, affiché déjà en 2010. Pour rappel, après la publication des résultats annuels, le solde des bénéfices de la cote est ressorti à 30,3 MMDH, soit une performance de +9,3% comparativement à 2009. Qu'est ce qui explique donc cet optimisme des analystes ? Le potentiel des sociétés cotées est-il réellement aussi important ? Une première lecture des prévisions de BMCE Capital Bourse nous amène à déduire que la cote sera principalement portée par les entreprises financières en 2011. Dans ce sens, on prévoit au sein de la société de Bourse un accroissement de 14,7% des réalisations du secteur en 2011 et de 10,5% en 2012.
En tout, les bénéfices générés par ces entreprises devraient se situer respectivement à 9,6 MMDH et 10,7 MMDH respectivement sur les deux exercices. «Concentrant toujours la quasi-totalité des bénéfices, le secteur bancaire devrait dégager en 2011 et en 2012 des RNPG de 9,1 MMDH et de 10,1 MMDH, en progression de 13,1% et de 10,2% respectivement», expliquent les analystes de la société de Bourse. Dans le même sens, les sociétés de crédit à la consommation cotées à la tour de verre du boulevard des FAR devrait également faire croître leurs performances sensiblement. Selon les estimations, les bénéfices de cette catégorie d'organismes devraient bondir de 89,6% en 2011, puis de 20% en 2012. Cette hausse est imputable à un retour à la normale de l'activité des sociétés de crédit à la consommation, qui devrait reprendre en 2011, ainsi qu'à l'allégement des charges de risques, lesquelles se sont considérablement renforcées lors de ces deux derniers exercices. «Idem pour les sociétés de leasing, qui devraient enregistrer des résultats nets de 151,1 MDH et de 160,8 MDH, soit des variations respectives de +5,6% et +6,4%», ajoute-t-on auprès de BKB. En revanche, de tous les secteurs financiers, c'est celui des assurances qui ferait exception, en inscrivant ses performances en repli.
Les analystes anticipent ainsi une baisse de 0,5% des bénéfices du secteur en 2011, en raison principalement des contre-performances attendues pour Wafa Assurance et Atlanta, lesquelles devraient gagner respectivement -3,9% et -8,8% de moins qu'en 2010. Cependant, «En 2012, le secteur devrait renouer avec la croissance, progressant de +7,2% à MAD 1,4 Md», relativisent les analystes de BKB. Hormis le secteur des assurances, les prévisions ressortent largement positives pour les autres secteurs de la cote, à l'image des activités industrielles. Dans ce sens, l'immobilier devrait continuer à tirer le marché vers le haut, avec notamment des bénéfices attendus en hausse de 30% en 2011 et de 31% en 2012. Dans une proportion moindre, la filière agroalimentaire cotée devrait se renforcer de 12,7% à 2,0 MMDH en 2011 et de 7,6% à 2,1 MMDH en 2012. Celle-ci, même avec des performances modérées, devrait contribuer sensiblement à la hausse des bénéfices de la cote, vu qu'en 2010, leur contribution était négative (-9,8%) Si ces prévisions devaient se réaliser, quel en sera l'impact sur les indicateurs du marché ? En tenant compte de ses bénéfices, le niveau de cherté estimé du marché s'établirait à 17,4 fois les bénéfices escomptés en 2011 et 15,9 fois les bénéfices attendus en 2012. Estimé à 18,2 fois les réalisations de 2010, le PER du marché s'inscrit donc dans une tendance baissière pour les deux prochains exercices, «laissant apparaître un potentiel théorique de croissance du marché de 8,8% en 2011 et de 8,7% en 2012», déclare-t-on à BKB. Hors le secteur de l'immobilier, les PER cibles du marché ressortent à 16,4x en 2011 et à 15,3x en 2012. Dans ce contexte, et tenant compte de ses prévisions, la société de Bourse a revu ses recommandations. Comparativement au dernier rapport trimestriel boursier publié post-résultats semestriels des sociétés cotées, BMCE Capital Bourse a intégré 12 nouvelles valeurs à son portefeuille recommandés à l'achat, alors que cinq autres ont été rétrogradés.
Notons que 6 valeurs ont été suspendues au premier trimestre 2011 à savoir Diac Salaf, Unimer, HPS, Ennakl, Med Paper et Mediaco. En revanche, BMCE Capital Bourse recommande de vendre 5 valeurs et d'en alléger deux, de conserver 25 valeurs et d'en accumuler 18.


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