Après un allégement du déficit de liquidité bancaire, la semaine dernière a connu la reprise du creusement de ce dernier de 5,5%, à -120,5 MMDH. Le marché primaire a connu, pour sa part, une hausse des placements du Trésor. A également été observée une tendance mitigée des taux secondaires. Suite à une période de relâchement constatée la semaine précédente, le déficit de liquidité bancaire reprend sa tendance à la hausse. L'analyse hebdomadaire, fournie dans le « Fixed Income Weekly » de BMCE Capital Research (BKGR) des derniers chiffres, révèle que le déficit de liquidité bancaire s'est aggravé de +5,5% au cours de la semaine précédente. Ce chiffre a atteint un nouveau creux à -120,5 milliards de dirhams (MMDH). Parallèlement, les avances à 7 jours de la banque centrale ont connu une baisse de 4,2 milliards de dirhams pour se fixer à 34,7 MMDH. Hausse des placements du Trésor Les placements du Trésor ont été une lueur d'espoir dans ce paysage financier en évolution. Les chiffres indiquent une hausse, avec un encours quotidien maximal de 31,4 MMDH. Cela marque une augmentation notable par rapport à l'encours de 27,6 MMDH enregistré lors de la semaine précédente. Dans ce contexte, le Taux moyen pondéré (TMP) s'est stabilisé à 3%, reflétant une certaine résilience malgré les fluctuations du marché. De même, le Taux MONIA (Moroccan Overnight Index Average: indice monétaire de référence au jour le jour, calculé sur la base des transactions de pensions livrées ayant comme collatéral les bons du Trésor) s'est raffermi à 2,949%, démontrant une tendance à la consolidation malgré les pressions du marché. La séance d'adjudication la plus récente a été marquée par des levées de fonds significatives du Trésor. En particulier, des levées sur les lignes 5 ans et 15 ans ont été effectuées pour des montants respectifs de 200 MDH et 2,39 MMDH. Ces opérations ont été menées aux taux limites de 3,7742% et 4,6812%. Une conséquence intéressante de ces levées est l'impact positif sur les taux primaires des maturités 5 ans et 15 ans, qui ont enregistré des baisses respectives de 1,7 point de base (pbs) et 5,4 pbs. Tendances mitigées du marché secondaire Dans le marché secondaire, les taux secondaires ont affiché une tendance mitigée. Les lignes de maturité 26 semaines, 52 semaines et 2 ans ont enregistré des baisses de taux notables, avec des contractions respectives de 4,9 pbs, 5,2 pbs et 5,4 pbs. Cependant, les maturités 5 ans, 10 ans et 15 ans ont montré une tendance inverse, avec des taux en hausse de 1,9 pbs, 1,1 pbs et 3,3 pbs. Prévisions Dans les prévisions à venir, les analystes de BKGR pensent que Bank Al-Maghrib adoptera une approche moins interventionniste sur le marché monétaire. Cette démarche se traduirait par une injection réduite de liquidités, avec 33,6 MMDH sous forme d'avances à 7 jours, comparativement aux 34,7 MMDH de la semaine précédente. En parallèle, après avoir divulgué ses estimations de besoins financiers pour le mois d'août 2023, évalués entre 10 et 10,5 MMDH, le Trésor a pu mobiliser une somme de 4 MMDH au cours des deux séances d'adjudication les plus récentes. Cela équivaut à environ 40% du montant initial projeté. Dans cette perspective, le Trésor a su capitaliser sur cette situation favorable pour abaisser les taux d'intérêt liés aux échéances à moyen et long terme (MLT). Il est probable que cette tendance se renforce au cours des semaines à venir. Sanae Raqui / Les Inspirations ECO
