Le secteur des BTP pâtit de la conjoncture morose qui frappe le segment de l'immobilier résidentiel. Des analystes recommandent d'alléger, à court terme, les positions sur les entreprises cotées qui en sont directement affectées. Le titre Delta Holding se distingue dans ce panel et profite de leurs faveurs. Les BTP reviennent au devant de la scène boursière. Les avis des analystes sondés divergent encore sur le potentiel de développement que présentent des entreprises formant le panel boursier du secteur, tels Sonasid, Colorado, Aluminium du Maroc ou encore Fenie Brossette, mais jette leur dévolu sur celui de Delta Holding. Le titre se distingue de ce lot et présente, selon plusieurs analystes, des marges de croissance intéressantes en bourse. L'action offre encore un potentiel de croissance confortable sur l'année 2011, renforçant ainsi son périple boursier de 2010 où ses gains engrangés ont atteint les 38%. «Comme nombre de grandes capitalisations en bourse actuellement, nous estimons que le titre Delta Holding reste sous-évalué et dispose d'une marge d'appréciation intéressante, au vu d'une part de ses perspectives de développement à moyen terme et le niveau de valorisation du marché qui s'élève en moyenne à 21 fois les bénéfices des entreprises cotées», souligne-t-on auprès d'Al Wassit, la société de bourse de la Banque Populaire. Pour rappel, au terme du premier semestre 2010, Delta Holding a fait état d'une croissance appréciable de son activité de 31,6 % à 1,1 milliard de DH, et ce en tirant profit, d'une part, du lancement de plusieurs activités (exploitation de l'éthanol, le lancement de l'activité d'extrusion d'aluminium…), et d'autre part, de la poursuite du développement des opérations à l'international. Warning profit pour Sonasid Positionnée sur un secteur lié directement aux grands marchés de l'Etat, notamment les grands ensembles résidentiels ainsi que les chantiers d'infrastructures publiques tels les autoroutes, les ports ou encore l'aménagement des villes, Delta Holding devrait consolider davantage sa croissance à court et moyen termes. Le groupe profite d'un contexte où l'investissement public se présente comme un des principaux vecteurs de la croissance du pays sur les quelques prochaines années. Delta Holding devrait se garantir une forte croissance à moyen terme de ses activités, portant ses niveaux de rentabilité à plus de 15%. Dans l'immédiat, les analystes s'attendent en effet à des résultats 2010 en hausse par rapport à 2009. Ils recommandent de renforcer les positions sur la valeur. Ce n'est pas le cas pour le sidérurgiste Sonasid, pour qui les analystes s'attendent à un recul significatif du niveau d'activité. Le consensus se fait autour d'un allégement à court terme de la valeur dans les portefeuilles, notamment au regard du «Warrning profit» émis sur ses résultats 2010. L'entreprise a alerté le marché sur l'éventualité d'une baisse significative de son résultat net 2010, en raison du recul de ses ventes. A l'origine de cette contreperformance, la forte concurrence livrée par les petits acteurs du secteur, qui pratiquent des prix de marché de 20 à 30% en moins que celle de Sonasid. Le groupe dit vouloir revoir sa stratégie industrielle et commerciale, en restructurant ses coûts de production et en redynamisant son positionnement sur les grands chantiers d'infrastructures. Chez Attijari Intermédiation, on estime que le sidérurgiste ne pourrait profiter d'un redressement de son activité qu'à partir du deuxième semestre 2011. La société maintient toutefois un avis neutre sur Sonasid, en attendant les résultats annuels. Colorado, Aluminium du Maroc ou encore Fénnie Brossette présentent, elles aussi, un potentiel de croissance, mais à moyen terme, compte tenu de la reprise attendue de la demande au niveau du secteur des BTP à partir du deuxième semestre 2011. En effet, ces entreprises pâtissent directement de l'atonie du secteur de l'immobilier résidentiel qui a enregistré une contreperformance significative sur le deuxième semestre 2010. En attendant la relance de ce segment du secteur des BTP, prévue pour le deuxième semestre 2011, les analystes s'accordent sur l'allégement à court terme de ces valeurs dans les portefeuilles. Pour un investissement à moyen terme, ces valeurs présentent, selon les analystes sondés, des niveaux de cours attrayants et pourront servir comme fond de portefeuille, mais dans de petites pondérations.
