L'Emirati Etisalat est entré en négociations exclusives pour le rachat des 53% détenus par le groupe Vivendi dans Maroc Telecom, contre 4,2 milliards d'euros. Mardi 23 juillet 2013, suite à cette annonce, l'action de la société marocaine a chuté de 9,35% après la clôture de la Bourse de Casablanca hier. Le prix par action fixé à 92,6 dirhams est-il approprié ? Maroc Telecom a-t-elle été «bradée» ? Décryptage. Selon toute vraisemblance, Vivendi ne détiendra plus les 53% de parts dans Maroc Telecom à la fin de l'année. La société française va les céder au groupe émirati Etisalat moyennant un montant de 4,2 milliards d'euros. L'offre d'Etisalat valorise la participation dans Maroc Telecom à un prix de 92,6 dirhams marocains l'action, portant ainsi, la quote-part de participation de 53% de Vivendi dans Maroc Telecom à 3,9 milliards d'euros. Selon un communiqué d'Etisalat, la contrepartie ne prend pas en compte les dividendes reçues par Vivendi au titre de l'exercice 2012, s'élevant à 7,40 dirhams marocains par action et qui seront également au profit d'Etisalat. Au moment de la finalisation de l'accord, Etisalat versera donc à Vivendi 0,3 milliards d'euros au titre de dividendes de l'exercice 2012, indique la même source. L'action vaudrait plus que sa valeur actuelle Sur la base de la réglementation marocaine des marchés de capitaux, Etisalat doit faire une offre publique d'achat obligatoire aux actionnaires restants dans Maroc Telecom, ce qui pourrait faire augmenter encore plus la participation du groupe émirati. Les actions flottantes en circulation représentent environ 17% du nombre total d'actions dans Maroc Telecom. L'offre du géant d'Abu Dhabi valorise l'action à 92,6 dirhams, mais, de l'avis de quelques analystes, elle est bien inférieure aux prévisions du marché. Selon un analyste contacté par nos soins, la valeur de l'action pouvait, au minimum, s'élever jusqu'à 100 dirhams marocains. «Nous avons été un peu surpris par cette annonce. La cession des 53% de parts de Vivendi s'est ressentie sur le marché et le cours a baissé hier de 9,35%. Le prix de vente de l'action est en dessous des prévisions du marché. L'action pouvait au moins s'évaluer à 100 dirhams», estime Hassan Hajjaji, analyste à MSIN, une société de bourse. Vivendi a-t-il soldé Maroc Telecom? Selon le site FL Markets, Vivendi aurait commis plusieurs erreurs stratégiques dans la vente de ses parts dans la société marocaine. D'abord, le groupe français n'a pas fixé de «calendrier ou de prix minimal» pour l'opération. Ensuite, l'appel d'offres n'en était un que de nom. La preuve : seuls deux candidats se sont manifestés et l'un s'est ensuite retiré. Ce qui a donné l'impression d'une volonté de se débarrasser d'une filiale dans l'urgence de recherche de cash. Par conséquent, les acquéreurs ont laissé trainer les dossiers pour pouvoir optimiser le prix d'acquisition. Par ailleurs, les analystes et spécialistes critiquent le manque de communication de Vivendi sur «l'attitude de l'Etat marocain». Selon, eux, Vivendi aurait dû se concerter davantage avec l'Etat marocain pour montrer une attitude commune visible. Quant à l'Etat marocain qui détient 30% de Maroc Telecom, il doit chercher de vraies synergies industrielles au lieu des partenaires en quête de plus-value. Rappelons que Vivendi a décidé de se recentrer sur les médias. Le groupe français avait annoncé, à cet effet, il y a plusieurs mois, vouloir vendre ses parts dans Maroc Telecom et dans GVT, sa filiale brésilienne. Fautes d'offres satisfaisantes, il n'avait pas trouvé d'acquéreur pour GVT. La vente de Maroc Telecom apparaissait donc comme une priorité pour sa nouvelle stratégie et la réduction de sa dette. Mais cette cession annonce-t-elle la sortie définitive de Vivendi des télécoms ?
