Depuis son introduction en bourse le 8 novembre 1998, AGMA aura certainement réalisé une performance exceptionnelle puisque huit semaines plus tard, le titre cotait à +121% par rapport à son cours d'introduction. Pour les analystes de Safa Bourse, ceci i Le titre présente une liquidité moyenne sur 90 jours de 2,45 MDH et un turnover sur 90 jours qui dépasse 50%. Les mêmes analystes qui estiment l'année 1999 marquée par la cession des parts de Moulay Hfid El Alamy à Financière Diwan devrait porter les participations de cette dernière à plus de 51% dans l'entreprise, et par l'acquisition du Cabinet Lahlou Tazi par endettement. Aussi le titre AGMA marque-t-il une performance de 3,94% contre un recul de l'IGB de 3,75%. Opérant ainsi dans un secteur atomisé où plus de 200 opérateurs se partagent un marché qui dépasse à peine 8 milliards de primes émises, AGMA est de loin le premier courtier avec 10,8% de part de marché (après fusion avec le Cabinet Lahlou-Tazi). Le marché de l'assurance progresse au Taux Annuel Moyen de 9,4% depuis six ans, soit un taux de croissance deux fois plus rapide que celui du PIB, les perspectives de croissance de l'activité Distribution des Assurances sont très intéressantes. Les analystes de Safa Bourse rappellent que l'acquisition en 1998 du cabinet SIA qui détenait 1,5% de part de marché, par suite de l'acquisition du cabinet Lahlou-Tazi, a autorisé une croissance rapide des indicateurs d'activité en termes de primes émises, de commissions nettes et de résultat net. Par ailleurs partenariat avec l'américain March Mc Lennan permet à AGMA de profiter du savoir-faire du premier courtier mondial et de pénétrer le marché des multi-nationales jusque-là dominé par les autres concurrents. De plus, l'absence de dettes de financement autorise une forte capacité financière qui permet à l'entreprise de disposer de moyens conséquents pour le financement de sa croissance externe (ex : acquisition du Cabinet Lahlou-Tazi début 1999). On a assisté à un parcours en Bourse tout à fait édifiant avec une performance de 120,94% sur 8 semaines de cotation en 1998 et une performance de 3,94% sur 99 comparée à une performance de l'IGB de 3,45%, ajoutée à une forte volatilité et une bonne liquidité. Le rendement de dividende est des plus intéressants sur le marché : 47 DH pour un cours au 10/5/99 de 976 DH, soit un rendement de 5,84% pour un rendement moyen du marché de 2%. La production, les parts de marché et la rentabilité de AGMA se trouvent renforcées en 99 suite à l'acquisition du cabinet Lahlou Tazi. Aussi, les prévisions pour 99 sont intéressantes avec un BPA qui passe de 49 à 76,8% et un ROE qui passe de 44% à 54%, soit de loin la meilleure rentabilité des fonds propres du marché. Le positionnement de leader de AGMA dans un marché fortement atomisé, les performances financières et boursières, les possibilités de croissance externe, la bonne visibilité et la stratégie de son management expliquent le parcours en très forte progression du titre depuis son introduction en Bourse, indiquent les mêmes analystes, précisant, cependant, que cette forte progression aura fait que la valeur a anticipé ses bénéfices futurs. De ce fait, le volume des primes émises par AGMA a pratiquement doublé entre 1996 et 1998 ; il s'établit à 605 MDH contre 446 MDH en 97, soit une progression de 35,5%. Cette augmentation de la production a donné lieu à une progression de 17,5% des commissions perçues. D'autre part, la réduction des charges d'exploitation a donné lieu à un résultat d'exploitation en forte progression de 33,33% et un résultat net qui passe de 15,03 MDH en 1997 à 19,6 MDH en 1998, soit une progression de 77,8%. Les capitaux propres avant répartition ont également progressé de 45,2% pour atteindre 41,5 MDH. Agma est également caractérisée par un endettement nul. L'acquisition du cabinet Lahlou Tazi début 1999 porterait le volume des primes émises à plus d'un milliard, la part de marché devrait dépasser 10%, le chiffre d'affaires devrait pratiquement doubler pour atteindre 95,7 MDH, ce qui donnerait lieu à un résultat d'exploitation de 42,1 MDH et un résultat net de 30,7 MDH, en progression de 56,6% par rapport à 1998. AGMA présente également une excellente rentabilité puisque le rendement des fonds propres atteint 44% en 1998 et devrait dépasser les 54% en 1999. Par ailleurs, le rendement du dividende qui dépasse 5% est nettement supérieur à la moyenne du marché qui s'établit à 2,2% avec un taux de distribution qui atteint 100%.
