«Nous recommandons d'acheter le titre Taslif». La conclusion de BMCE Capital Bourse (BKB) est on ne peut plus claire. Dans une récente note de recherche, la société de Bourse détaille les raisons qui l'ont conduite à cette conclusion. Selon les analystes, Taslif serait tout simplement un futur intervenant de taille dans le secteur du crédit à la consommation. «Le nouvel ensemble Taslif/Salaf semble bien affûté pour réaliser ses ambitions de développement dans les années à venir, en dépit de la probable dégradation de l'environnement, notamment en 2010». L'optimisme de BKB se justifie de plusieurs manières : en faisant l'acquisition en 2007 de son concurrent Salaf, Taslif a fait entrer la compagnie d'assurance CNIA-Saada à hauteur de 56,68% dans son tour de table. Ces deux événements font de Taslif un « opérateur à fort potentiel de croissance », selon l'analyse de BKB. Un constat renforcé par les réalisations satisfaisantes du groupe, avant même de faire jouer les synergies avec CNIA-Saada. Taslif a signé une convention de partenariat avec la société de financement. Un réseau en extension Ainsi, à partir de cette année, Taslif devrait bénéficier de l'étendue du réseau de distribution de la compagnie d'assurance, soit près de 300 agents, en vue de ratisser encore plus large au niveau de la clientèle. «L'impact prévisionnel de ce partenariat devrait se chiffrer selon nos estimations à près de 129 millions de DH en 2010». Autre atout pour Taslif, son système d'information, qui lui permet d'assurer le suivi de sa croissance, ainsi que de se connecter à l'ensemble de son réseau de distribution (agences propres, agence SALAF, correspondants et réseau CNIA-Saada). BKB a également axé sa recommandation sur les indicateurs d'exploitation de la société. Celle-ci affiche une gestion maîtrisée de ses charges d'exploitation et du risque client, selon la société de Bourse. «Le Groupe Taslif parvient à dégager des agrégats de rentabilité et de profitabilité satisfaisants. En effet, le PNB consolidé se hisse en moyenne de 27,6% depuis 2006 pour s'établir à 93,2 millions de DH en 2008». Cette hausse s'explique principalement par le maintien de la marge d'intermédiation à un niveau de près de 6,5% sur les trois années. Un portefeuille de clientèle fiable L'un des atouts de Taslif est son portefeuille clients, considéré comme peu risqué. Constituée en grande partie de deux produits phares, à savoir les crédits fonctionnaires actifs et en retraite (Taslif) et les crédits camions (Salaf), la production de Taslif affiche un taux de croissance annuel moyen de 20,5% entre 2006-2008, se fixant in fine à 776,1 millions de DH. Cette performance est le fait d'un réseau de distribution composé d'agences propres (4 agences Taslif et une agence Salaf), ainsi que par un réseau de près de 50 correspondants, ces derniers contribuant à hauteur de 40% dans la production. Selon BKB, «par segment de clientèle, la répartition de la production reflète le choix de la société de se positionner sur une catégorie de clientèle peu risquée, celle qui permet notamment un paiement par retenue à la source». Constituant la quasi-totalité de l'encours de Taslif, les salariés retenus à la source sont considérés comme la catégorie de clientèle la moins risquée, grâce notamment aux organismes conventionnés du secteur privé et aux conventions de l'APSF avec le Centre national de traitement.
