ALLIANCES: un résultat dopé par des plus-values Forte de sa dynamique commerciale et de son repositionnement en force sur l'économique, Alliances Développement Immobilier –ADI- dispose à fin 2012 d'un chiffre d'affaires sécurisé de 14 milliards DH, profitant du bon comportement de ses différents pôles d'activité. Un carnet de commandes de plus de 3 milliards DH (vs. MAD 2,4 milliards en 2011). Dans cette lignée, le chiffre d'affaires consolidé du Groupe s'inscrit au-dessus des 4 milliards DH, en repli de 7,8% par rapport à 2011. Cette contre-performance s'explique selon le Management d'ADI par le changement du mode de contractualisation des projets au sein du pôle service (de contractant général à maîtrise d'ouvrage déléguée). Cette situation ne semble pas impacter le niveau de marge opérationnelle qui gagne 2,1 points à 33,3%. En effet, le résultat d'exploitation limite sa baisse à 1,5% pour s'établir à 1 334,2 millions DH. De son côté, le résultat financier aggrave son déficit à -422,7 millions DH en 2012 contre -285,9 millions DH en 2011. Intégrant une plus-value de 390 millions DH, suite à la cession de 6,97% du capital de sa filiale dédiée au logement économique et intermédiaire ALLIANCES DARNA au RCAR, le résultat non courant se monte à 331,1 millions DH (contre 70,2 millions DH en 2011). Dans ce sillage, le résultat net consolidé s'apprécie de 12% à 1.090,7 millions DH tandis que le RNPG ne progresse que de 5,2% à 874,9 millions DH, en raison de l'augmentation des intérêts minoritaires, font remarquer les analystes de BMCE Capital. Trésorerie négative La marge nette passe ainsi de 19,2% en 2011 à 21,9% en 2012. Sur le plan bilanciel, le fonds de roulement se renforce de 48,8% à 10,5 milliards DH grâce à l'effet combiné de l'amélioration des fonds propres suite ; à l'émission d'obligations remboursables en actions pour 1 milliard DH; et l'extension de 29,4% des dettes de financement à 6,1 milliards DH. En revanche, le BFR s'alourdit à 11,6 milliards DH (vs. 8,4 milliards DH en 2011) sous le poids des stocks (+44,4% à 9,7 milliards DH) et des créances clients (+14,7% à 5,1 milliards DH), représentant 2,9x le CA au lieu de 1,9x en 2011. Quoiqu'en amélioration, la trésorerie nette demeure négative à -1,1 milliard DH contre -1,3 milliard en 2011. En social, les revenus s'établissent à 265,9 millions DH (-72% par rapport à 2011) pour un REX de -22,7 millions DH (vs. 63,7 millions en 2011). La capacité bénéficiaire s'améliore de 84,5% à 387,4 millions DH tenant compte de la plus-value dégagée suite à la cession de 6,97% du capital d'ALLIANCES DARNA au RCAR. Un dividende de 20 DH par action (D/Y de près de 3,9% sur la base du cours de 513 DH du 28/03/2013), distribuable pour 50% au maximum (optionnel) sous forme d'actions nouvelles par voie d'augmentation de capital au prix de 500 DH par action. Le reliquat serait disponible aux caisses d'Alliances à une date que l'AG devrait fixer.
