Kaoutar Khennach Attijari Global Research (AGR) a révisé à la hausse ses prévisions de croissance des bénéfices de son univers valeurs AGR-30 en 2021. Composé de 30 sociétés opérant dans 13 secteurs d'activité, AGR-30 représente 85% de la capitalisation globale de la cote et 89% des bénéfices agrégés du marché. Dans son dernier «Research Report equity» consacré au marché actions marocain, AGR anticipe, désormais, une progression de 22,4% du résultat net part du groupe agrégé, contre +14% prévue initialement. En 2022, la société de recherche anticipe une évolution plus normalisée de la masse bénéficiaire agrégée de son univers valeurs, soit de +7,6%, contre une estimation initiale de +15%. Sur la période 2021-2022, AGR indique que les bénéfices (hors dons) des banques cotées devraient afficher une croissance soutenue de +56,9% en 2021 et de +8,4% en 2022, précisant que ce scénario tient compte de la normalisation attendue du coût du risque et ce, après un sur-provisionnement en 2020 en raison du manque de visibilité généré par la crise sanitaire. Avec un poids de près de 12% dans les bénéfices de l'AGR-30, le secteur cimentier coté devrait enregistrer, quant à lui, une hausse moyenne de 6% durant la période 2021-2022. A l'origine, la reprise des ventes de ciment conjuguée à la bonne performance de l'outil industriel et la non récurrence de provisions financières comptabilisées au premier semestre 2020. Le RNPG du secteur énergétique, représenté au niveau de l'AGR-30 par Total Maroc et TAQA Morocco, devrait s'améliorer de +15,5% en 2021 et de +9,2% en 2022. Aussi, AGR anticipe une hausse des dividendes de son univers valeurs « AGR-30 » de 18,1% en 2021 et de 7,8% en 2022. « En dépit d'une baisse sensible des bénéfices (hors dons) de l'AGR-30 en 2020 de -20,4%, celui-ci affiche un repli moins prononcé des dividendes annoncés, soit de -6,2% au titre du même exercice. Compte tenu de l'amélioration attendue de la profitabilité des sociétés cotées, nous anticipons une hausse des dividendes de +18,1% en 2021 et de +7,8% en 2022 », explique AGR . En raison de la performance boursière des titres de l'AGR-30 observée en 2021, le dividend yield offert devrait s'établir à 2,9% en 2021 contre 3,3% en 2022, fait savoir la société de recherche, relevant que ces niveaux de rendement demeurent relativement plus attractifs par rapport au taux obligataire benchmark, le BDT-5 ans, qui s'établit autour de 2,0%. Parmi les secteurs de l'AGR-30 qui devraient offrir un rendement de dividende attractif, soit au-dessus de 4%, la filiale d'Attijariwafa Bank cite, notamment, les sociétés de Financement représentées par Eqdom, les Télécoms à travers Maroc Telecom qui devrait renouer progressivement avec sa politique de dividende historique à compter de 2021 et le secteur cimentier en raison de la soutenabilité d'un taux de distribution optimal. Par ailleurs, le multiple des bénéfices devrait ressortir à des niveaux relativement élevés en 2022, soit un P/E de 24,0x. Celui-ci tient compte de l'appréciation significative des cours des titres à travers une performance boursière cumulée de 18% du marché Actions marocain au 25 novembre courant. Enfin, en termes de chiffre d'affaires, AGR a maintenu ses estimations pour l'année 2021 quasi-inchangées, soit une appréciation de 5,1%, contre 5% initialement. Pour l'exercice 2022, la filiale d'Attijariwafa Bank a relevé ses prévisions de croissance de 4% initialement à 4,5%.
