Au 8 avril, le marché monétaire a été marqué par un creusement du déficit de la liquidité bancaire, alors qu'une légère baisse du 2 ans est à relever sur le marché primaire. La semaine s'achève également sur une baisse de la volumétrie sur le marché secondaire. Dans sa « Lettre monétaire et obligataire », BMCE Capital Research les prévisions pour la semaine prochaine. Marché monétaire : Creusement du déficit de la liquidité bancaire Dans le sillage de la hausse de la circulation fiduciaire au début du mois en lien avec la paie des fonctionnaires, le déficit de la liquidité bancaire a augmenté de +14% à -80,9 Mds de DH en moyenne hebdomadaire. Face à cette hausse, Bank Al-Maghrib injecté 35,5 Mds de DH sous forme d'avances à 7 jours, soit un niveau en hausse de 6,8 Mds de DH par rapport à une semaine auparavant. Pour sa part, l'Argentier du Royaume a intensifié ses placements sur le marché monétaire, atteignant ainsi près de 13,4 Mds de DH en moyenne quotidienne contre 9,3 Mds de DH la semaine précédente. Le TMP est resté aligné sur le taux directeur dans un contexte de maintien de l'équilibre entre l'offre et la demande. Marché primaire : Légère baisse du 2 ans Pour la séance de cette semaine, le Trésor n'a levé que sur la maturité 2 ans un montant de 1.000 MDH au taux limite de 1,7524%. Ceci a induit une baisse du taux de cette ligne de -2,1 pbs à 1,7086%. Le cumul des levées du mois en cours s'en trouve porté à 3,6 Mds de DH pour un besoin annoncé de 11 Mds de DH . Marché secondaire: Baisse de la volumétrie A l'image du marché primaire, le secondaire a enregistré une baisse de la volumétrie avec des transactions totalisant environ 8 Mds de DH , en repli de -35% par rapport à une semaine auparavant. Les maturités CT continuent de concentrer la majorité des transactions avec une part de 44%. Les principales variations observées au niveau de la courbe secondaire concernent les taux des maturités 10 ans et 2 ans en hausse de +3,7 pbs à 2,37% et de +1,1 pbs à 1,69% respectivement. A contrario, les maturités 26 semaines et 13 semaines ont enregistré des baisses respectives de -1,3 pbs à 1,45% et de -1,0 pbs à 1,36%. Dettes privées Lors de la semaine dernière, le marché de la dette privée a enregistré une bonne dynamique avec 7 émissions au total, dont 4 Certificats de dépôts, 1 Billet de société de financement et 2 Billets de trésorerie. La lecture de ces émissions laisse ressortir : * Une hausse +2 pbs pour le CD émis par CAM comparativement à sa dernière levée du 23 mars 2021 sur cette même maturité ; * Une hausse significative de +35 pbs pour le CD émis par BMCI comparativement à celui émis par ce même établissement une semaine auparavant ; * Et, une stagnation du taux du BT émis par RDS par rapport à celui de la semaine précédente. Prévisions monétaires Sur la prochaine semaine s'étalant du 08 au 15 avril, Bank Al-Maghrib réduira son dispositif d'intervention sur le marché monétaire à travers l'émission de 10.020 MDH de moins par rapport à la semaine précédente sous forme d'avances à 7 jours, soit un total de 25.450 MDH. Prévisions obligataires Dans un contexte marqué par une relative faible pression sur les finances publiques, les taux primaires devraient rester stables sur la prochaine période. Ceux-ci peuvent toutefois augmenter légèrement lors de la prochaine adjudication en cas de levée importante, notamment pour faire face à la tombée du 19 avril d'environ 8 Mds de DH. Les disponibilités placées par le Trésor pourraient éventuellement servir pour couvrir cette échéance.
