Le titre a connu une croissance fulgurante ces derniers mois. Depuis le début de l'année, HPS s'est bonifié de 55,8% et dispose toujours d'un potentiel de hausse. À mi décembre, HPS figure parmi les valeurs les plus performantes de la place. Depuis le début de l'année 2016, le cours de l'action a gagné 55,8%, se fixant à 723,1 DH à l'issue de la séance du 15 décembre courant. Les deux derniers mois ont, en effet, permis à la valeur de prendre de l'allure. Au terme du mois d'octobre, HPS s'affichait au troisième rang parmi les plus fortes variations à la hausse sur le mois avec une progression de 17,3% à 630 DH. À la fin du mois de novembre, la valeur descend d'un cran, au quatrième rang avec, pourtant, une hausse sur le mois de 19,05% à 750 DH. Les volumes qui accompagnent ses variations sont à des niveaux importants. En un mois, le volume passe de 3,1 MDH en octobre à 16,6 MDH en novembre. Un dynamisme certain en dépit d'un PER plus élevé que ses consœurs à la cote (de 12,7 fois les bénéfices de 2015 contre un PER de 10,4 pour M2M Group et un PER de 9,7 pour S2M). En effet, même si le PER de la valeur est élevé comparé à celui de ses concurrentes cotées, il demeure relativement attractif compte tenu de la valorisation du marché. Par ailleurs, bien que le dividende yield de la valeur soit modeste (3,46%), elle affiche un payout intéressant. En effet, la société a distribué un dividende de 25 DH par action au titre de l'exercice de 2015, correspondant à un payout de 44,06%. Un titre à avoir Ce dynamisme s'explique par l'absence d'opportunités d'investissement alors que le marché des actions connaît un excédent de cash, explique un analyste de la place. Les investisseurs - notamment institutionnels - sont, en effet, à l'affût de valeurs qui présentent un potentiel fondamental. Les investisseurs cherchent ainsi des valeurs qui ont été longtemps sous-valorisées. Les investisseurs sont désormais plus exigeants et demandent du papier de qualité. «Nous avions assisté à une ruée sur les valeurs immobilières, qui sont aujourd'hui à des niveaux de valorisations assez élevés et pourtant continuent à augmenter. La tendance désormais est que les investisseurs une fois disposant des big caps qui les intéressent - très liquides et sécurisés - commencent à s'intéresser à des small et mid caps présentant un potentiel et un business modèle solide», souligne l'analyste. HPS se positionne parfaitement dans cette catégorie. De plus, compte tenu de son rapport cours/PER, HPS est une valeur assez intéressante dans le contexte actuel. Toutefois, l'intérêt pour la valeur dépend du profil de l'investisseur. Pour l'analyste, HPS se présente plutôt comme une valeur de fonds de portefeuille à garder sur un horizon de 3 à 4 ans. Par ailleurs, sur le plan des réalisations financières, l'analyste souligne que les investisseurs s'accordent sur le fait que les résultats réalisés ne sont plus au même niveau que les précédents. En effet, la société avait changé courant 2014 - de manière progressive - son mode de commercialisation passant d'une vente de licence - au prix conséquent - générant en conséquence un chiffre d'affaires important, à une facturation adossée au nombre de transactions gérées par sa plateforme. Une transition qui donne déjà des fruits, mais jugés par la place insuffisants. En effet, progressivement ladite société tirera profit de la hausse de l'activité de ses clients, ce qui garantit une hausse des revenus futurs. Un revirement stratégique réussi nous confie un analyste. La technicité du domaine d'activité de HPS et le développement qu'elle connaît, font que le capital immatériel de l'opérateur monétique est considérable mais demeure difficile à «pricer» (lui donner un prix). D'ailleurs, peu d'analystes couvrent la valeur compte tenu de la taille des entreprises la représentant, mais aussi la technicité du secteur difficilement maîtrisable. Une opinion contrebalancée par le discours assez convaincant tenu par le management, jugé également de qualité lors des assemblées générales. Enfin, l'analyste estime que si les résultats de 2016 sont très bons, le PER de HPS passerait de l'actuel 12,7 à près de 10 dessinant ainsi un nouveau potentiel haussier pour ladite valeur. Myriam Chaabouni Analyste à Alpha Mena HPS (Achat) jouit d'une valorisation attrayante soutenue par une forte capacité de génération de cash grâce à des marges EBITDA robustes. HPS continue de faire croître ses revenus, tout en conservant un niveau de marge élevé grâce à l'amélioration continue des processus opérationnels et de développement et d'optimisation permanente des charges de structure. En comparaison avec ses comparables européens, HPS s'avère peu chère. Aux cours actuels, le titre se traite à 10,6x P/E 2016e et VE/EBITDA 2016e de 5,43x, alors que ses pairs se traitent à 19,9x P/E 2016e et un VE/EBITDA 2016e de 9,87x. Des niveaux de valorisation privilégiant l'investissement dans HPS, avec un potentiel fondamental de +70,5%. La récente acquisition de l'activité de switching offre également des perspectives de croissance importantes. Le groupe devrait bénéficier d'une capacité de génération de cash plus importante, boostée par les FCF (free cash flow ou flux de trésorerie disponibles) additionnels générés par le nouveau projet. De plus, les résultats au S1 2016 de HPS nous confortent quant aux perspectives de croissance et de rentabilité du groupe.
