Depuis le début de l'année, le Trésor a affiché un appétit de plus en plus grands. Les levées de fonds de cet organisme ont littéralement explosé. Elles ont gonflé de 115% au terme du premier semestre de cette année, comparées à la même période de 2009, pour s'établir à 25,7 MDH. Cette importante hausse s'expliquerait, selon le ministère des Finances, par la progression de la demande des investisseurs en papier frais. En effet, l'argentier du royaume a comptabilisé 197,3 MMDH demandés, soit 40% de plus qu'au premier semestre de 2009. À signaler que cette hausse des levées du Trésor s'est accompagnée d'une légère progression des tombées de la dette intérieure qui se sont chiffrées à 20,9 MMDH durant le deuxième trimestre, contre 19,5 MMDH au cours de la même période de 2009. Ainsi, les souscriptions nettes sont passées de 7,6 MMDH à 4,8 MMDH, ce qui a permis d'alimenter davantage le marché secondaire, en y injectant 47.974 nouveaux titres. Par ailleurs, à fin juin dernier, le Trésor comptabilisait un encours de la dette intérieure de l'ordre de 285,1 MMDH, soit une hausse de 18,7 MMDH par rapport à décembre 2009. Aussi, il faut savoir que le retour du Trésor sur les maturités longues après une absence de 3 ans, avec notamment l'introduction d'un nouvel indice des crédits à taux variable (TMP interbancaire) au lieu des valeurs du Trésor, a été l'un des faits marquants de ce premier semestre. «Ce retour devait répondre à un double objectif, d'abord l'alimentation du marché en titre à long terme et également permettre au Trésor d'augmenter la durée de vie moyenne de la dette en vue de réduire le risque de refinancement», explique-t-on au sein du département de Salaheddine Mezouar. Dans ce sens, il a été observé une hausse des taux sur toutes les maturités dans un contexte marqué par l'augmentation des besoins du Trésor et le resserrement de la liquidité bancaire. Cette hausse a varié entre 9 et 14 points de base pour les maturités courtes et moyennes et entre 64 pbs à 78 pbs pour les maturités longues. Les souscriptions enregistrées à fin juin 2010 ont quant à elles porté sur un montant de près de 57,8 MMDH. «La répartition par maturité de ce montant s'est inscrite dans le cadre de la stratégie du Trésor visant à gérer les coûts et les risques à travers notamment, la mobilisation de plus de ressources à moyen et long termes, en baissant le recours au court terme et ce, en vue de freiner la baisse de la durée de vie moyenne de la dette», précise le ministère des Finances. Ainsi, la structure des levées à fin juin 2010 a été caractérisée par une reprise des souscriptions sur la partie longue de la courbe, qui ont représenté 10% du total, ainsi que par une progression importante de la part du moyen terme, qui a atteint 48% contre 34% à fin juin 2010, conjuguée à une baisse du court terme, dont la part est passée de 56% à 37%. Il est enfin à signaler l'émission par le Trésor, pour la deuxième fois seulement, de bons à 3 semaines pour un montant de 3 MMDH. L'objectif affiché étant la satisfaction d'un besoin ponctuel de trésorerie en janvier dernier.
