La valeur adopte un bon comportement boursier sur la place casablancaise, et fait partie des valeurs les plus attractives de la place. Le titre Maroc Telecom poursuit son trend haussier entamé depuis le début de l'année. En effet, le cours de la valeur est passé de 112 DH à 126,50 DH en date du 18 juillet 2016, reflétant une performance year to date de 13,30%. De même, le titre maintient son leadership sur la place casablancaise avec une capitalisation boursière avoisinant les 10,9 MMDH. Une valeur à conserver De ce fait, les analystes que nous avons contactés recommandent de conserver la valeur pour un horizon long terme. Ceux-ci rappellent en effet la potentielle amélioration graduelle des perspectives financières du groupe, en lien d'une part avec la contribution croissante des filiales subsahariennes aux résultats consolidés. Pour leur part, les analystes d'Upline Securities considèrent la valeur Maroc Telecom comme une valeur refuge qu'il faut détenir dans son portefeuille. En effet, l'orientation baissière des rendements du marché obligataire favorisent naturellement le marché action dans sa globalité (du fait du manque d'alternatives d'investissements) et plus particulièrement les valeurs à rendement. Dans ce contexte, et d'après Upline toujours, Maroc Telecom se distingue par un rendement de dividende intéressant (DY 2015 de 5,7%), dépassant la moyenne du marché, ainsi que par un potentiel de croissance important au niveau de l'international, et spécialement en Afrique subsaharienne. De ce fait, les analystes d'Upline recommandent de renforcer le titre dans le portefeuille et anticipent un cours cible de 138 DH, sur la base du cours du 22 avril 2016 (125,5), soit un upside de 10%. En termes de valorisation toujours, les analystes de CFG Research soulignent le caractère incontournable de Maroc Telecom dans la constitution d'un portefeuille boursier compte tenu de sa taille (22% de la capitalisation boursière totale) et de sa liquidité relativement élevées. Ceux-ci anticipent un cours cible de 140 DH pour Maroc Telecom, soit un potentiel d'appréciation de 15%. Un RNPG en hausse de 16% Pour ce qui est des agrégats financiers, on peut dire que Maroc Telecom démarre bien l'année 2016. En effet, le spécialiste télécom a réalisé, au titre des trois premiers mois de l'année, un résultat net part du groupe (RNPG) de 1,52 MMDH, en progression de 16% par rapport à la même période de 2015. Cette performance est portée par la croissance du résultat au Maroc, mais aussi à l'international. Au 31 mars 2016, le Groupe Maroc Telecom a réalisé un chiffre d'affaires (CA) consolidé de 8,75 MMDH, en amélioration de 10,2% par rapport au 1er trimestre 2015. À base comparable, celui-ci est en progression de 5,1%, grâce aux activités à l'international qui poursuivent leur développement avec un chiffre d'affaires en hausse de 27% et le retour à la croissance des activités au Maroc (+0,9% contre -0,5% pour l'année 2015). Déjà, cette activité renferme une forte progression de la clientèle qui a atteint 2,2 millions nouveaux clients, portant le total des clients à 53 millions, soit une hausse de 2,9% sur une année. D'après les analystes que nous avons contactés, les activités de Maroc Telecom au niveau national bénéficient, en effet, du maintien d'une croissance soutenue dans le Fixe et l'Internet et de la résilience des activités Mobile dans un contexte concurrentiel toujours intense pour la première capitalisation de la Bourse de Casablanca. Déjà, le parc Fixe s'est élevé à 1,6 million de lignes à fin mars dernier, en progression de 5,8%, porté par le segment Résidentiel (+9%) et Entreprises (+2). De même, le parc ADSL poursuit sa tendance haussière avec une progression de 14% pour atteindre près de 1,2 million d'abonnements. Les activités Fixe et Internet au Maroc ont réalisé un chiffre d'affaires de 2,24 MMDH au cours du premier trimestre 2016, en hausse de 6,5% par rapport à la même période de 2015, soutenues par la croissance de 11,3% des revenus de la Data Fixe. Le parc Mobile, pour sa part, s'établit à près de 18,3 millions de clients, en hausse de 0,8%. Cette légère croissance est due à la progression de 9,6% du parc postpayé et à la stabilité du parc prépayé. L'essor rapide de l'Internet mobile se poursuit avec un parc en croissance de 36% favorisé par la croissance des usages sur les réseaux 3G et 4G+. De même, la croissance du groupe est essentiellement portée par la hausse de 3,6% du parc à l'international. En termes de résultats toujours, le résultat opérationnel avant amortissements (EBITDA) de Maroc Telecom s'est également apprécié de 4,7% (+2,6% à base comparable), et s'est au final établi à 4,21 MMDH. Malgré l'effet dilutif de l'intégration des nouvelles filiales africaines, la marge d'EBITDA du groupe se maintient au niveau élevé de 48,2%, en baisse de 2,5 points par rapport au premier trimestre de 2015. Renforcement des filiales africaines En termes de perspectives, à l'international, l'opérateur entend poursuivre ses efforts d'investissement en Afrique. Ces investissements devraient, d'après les analystes promouvoir l'amélioration de la qualité de service des filiales nouvellement acquises afin de gagner en compétitivité. Dans ces conditions, Upline anticipe une évolution du chiffre d'affaires international de 7% en 2016. Au final, l'objectif de Maroc Telecom est clairement d'aligner le niveau de rentabilité des nouvelles filiales aux normes du Groupe en Afrique, dans un marché des télécommunications qui offre un potentiel de croissance très important du fait du maintien d'une croissance rapide estimée à 4,6% en 2016 contre 3,8% en 2015, ainsi que de la forte hausse de l'investissement public et privé. ( le nombre d'abonnés en Afrique subsaharienne devrait passer de 386 millions en 2015 à 518 millions à l'horizon 2020) d'après les analystes de la place.
