Aisance financière du Trésor Marché obligataire Marché primaire Puisant dans une demande toujours conséquente, le Trésor retient lors de cette séance primaire, dernière à règlement en avril, un montant symbolique de 300 MDH. Il boucle ainsi le mois avec une faible levée brute de 1,1 MMDH. En contrepartie, il a dû rembourser près de 4 MMDH, terminant ainsi le mois avec un désendettement de 3 MMDH. Agissant de la sorte, l'argentier du royaume confirme son aisance financière. Ses comptes à fin mars font apparaître une poursuite de l'allégement de son déficit budgétaire, qui est passé de 16,7 à 10,7 MMDH. Pour ce qui est de la structure de la séance, les investisseurs ont majoritairement orienté leurs soumissions vers le 2 ans, une maturité qui a capté plus de 48% de la demande globale. Le Trésor a décidé d'équi-répartir le montant retenu sur l'ensemble des segments proposés. Dans le détail, il s'est financé sur le 13 semaines à 1,90%, le 52 semaines à 2,02% et sur le 2 ans à 2,07%. Marché secondaire Dans un marché où le Trésor déserte les maturités courtes, en leur consacrant 15% seulement de ses levées depuis le début de l'année et qu'il procède même à leur échange sur le marché secondaire, la valeur de ses titres ne peut que s'envoler. Dans cette dynamique, le 13 et le 52 semaines ont baissé, cette semaine, de 35 et 17 points de base (pbs) respectivement pour s'afficher à 1,90 et 2%. Les moyen et long termes ne sont pas épargnés par cette tendance. Ainsi, le 5 et le 10 ans ont perdu, dans l'ordre, 12 et 8 pbs pour se situer à 2,18 et 2,91%. Dans ce contexte, la performance annuelle du MBI s'améliore de 60 pbs à 5,01%. Les taux monétaire quasi-stables Marché Monétaire Pour la deuxième semaine consécutive, les banques de la place ralentissent leur effort d'alimentation de la réserve obligatoire. Leur excédent, qui n'est désormais que de 4,2 MMDH, a accusé une nouvelle baisse de 900 MDH par rapport à son niveau d'il y a une semaine. Cette situation résulte aussi bien de la baisse du volume global de la monnaie centrale que de l'affaiblissement des placements du Trésor. Dans le détail, la Banque centrale a procédé à une ponction de 1,8 MMDH au titre de ses interventions sous forme de prêts garantis. L'argentier du royaume, quant à lui, a revu à la baisse -de près de 1,5MMDH en moyenne quotidienne- ses placements sur le marché monétaire, et ce suite au remboursement d'une tombée de 4 MMDH au titre de la dette intérieure. Dans ces conditions, les taux monétaires, qui traitent toujours bien en dessous du taux directeur, sont restés quasi-stables. Ils ressortent en moyenne à 2,16% pour le TMP interbancaire alors que la rémunération du Repo jj a oscillé entre 1,70% et 1,90%. Le MASI marque une pause Marché Actions Après son rallye haussier du mois de mars, le marché s'inscrit dans une phase de consolidation à plat. Son principal indice, le MASI, se voit alors enchaîner les hausses et les baisses à l'intérieur d'un canal horizontal étroit. Pour cette semaine, c'est la baisse qui prend légèrement le dessus. Le MASI se replie pour l'occasion de 0,23% à 9.519 pts. Sur un score presque similaire, le Madex lâche 0,25% à 7.780 pts. À cet effet, la progression YTD de ces principaux indices recule pour se situer à 6,65% pour le premier, et à 7,23% pour le second. Côté animation, force est de constater qu'avec la fin de la saison des publications de résultats, la morosité s'installe. Le marché retrouve ses fâcheuses habitudes: alors que la moyenne quotidienne des échanges depuis le début du mois de mars a été de 115 MDH, elle n'a guère dépassé les 70 MDH cette semaine. S'agissant des valeurs les plus actives, le marché a été en grande partie animé par Attijariwafa bank. Son titre a drainé un flux de 64,8MDH sur un volume global de 325 MDH. Les échanges sur IAM génèrent pour leur part 43,6 MDH. Addoha vient compléter le podium des valeurs les plus actives avec des échanges avoisinant les 38,9 MDH. Côté variations, la plus forte hausse revient cette semaine à Nexans Maroc qui grimpe de 20,87% à 167,4 DH, Ennakl avance, quant à elle, de 12,36% à 50 DH, au moment où Maghreb Oxygène améliore son cours de 10% à 96,8 DH. À l'inverse, Managem se déprécie de 8,52% à 800 DH. Alliances perd 7,05% à 63,9DH et Cartier Saada lâche 5,94% à 17,73DH. Au sujet des actualités des sociétés de la cote, soulignons le franchissement à la hausse par RMA Watanya du seuil de participation de 20% et de 33,33% dans le capital de Risma. Ce franchissement intervient suite à l'augmentation de capital de Risma, réalisée le 11 avril 2016 par le remboursement des obligations remboursables en actions. Un changement s'opère également dans le tour de table d'Alliance. En considérant la nouvelle répartition publiée par la Bourse de Casablanca, il ressort un renforcement de la RCAR (de 4,87% à 8,39%), l'apparition de Holpar (4,37%) et de la CMR (4,12%). Notons par ailleurs que la Bourse avait révisé à la baisse le flottant d'Alliances, qui passe de 35% à 30%, vraisemblablement avec la montée dans le capital d'Holpar, présidée par Alami Lazraq.
